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「塑料产品」聚丙烯不应该看太多空

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从短期来看,聚丙烯供应的压力並不大,再加上目前正處于需求高峰季節,因此有動力向下遊补充水庫。因此,在庫存低、折扣大的背景下,聚丙烯不应看得太远空。

「塑料产品」聚丙烯不应该看太多空

供应压力暫时不大。

2019年是国内聚丙烯新产能集中交付的开始年份。計劃新增产能435萬吨,年產能交付增長率13.3%。從1月到8月,聚丙烯生產和供應每月增长4.7%,供应壓力不是很大。从新产能的進展來看,目前32萬噸九台能源和40万吨恒力石化裝置已穩定量产。中安合资35万吨低負荷运行将基本上繼续剩餘机组的大規模生產,直到第四季度。此外,庫存单位到9月初仍處于集中維修期,這意味著維修造成的供應損失對聚丙烯價格仍有一定的支撑。因此,我們認為供应方的壓力将在第四季度变得更加明顯。

下遊有能力补充水庫。

聚丙烯下遊市场迎來了“金九銀十”的旺季。就国内需求而言,目前聚丙烯下游塑料针織的产出率為59%,BOPP产品的產出率為61%,注塑的产出率為60%。總生產率和去年一樣。目前,由於華北地區生產要素有限,一些企業降低了经營速度,需求受到一定程度的抑制。下遊企业可能會在9月中旬至下旬开始進货。在外部需求方面,由於人民幣貶值,7月份塑料產品出口增速达到11.3%,表現相對较好。塑料產品的出口仍有望在後期進行。总體而言,從需求方麵來看,需求基本穩定,在旺季的預期下,下游企業在未来半个月仍有很大的补充庫存潜力。

产业链的總体库存水平较低。

近年来,直接销售在聚丙烯產业鏈中的比重不斷增加,中间贸易環節的庫存越来越少,一般產業鏈中的库存主要分布在上遊企業和下游企业。由于聚丙烯仍处於产能交付周期,產業链中的所有各方對未來普遍悲观。大多數上游生产企业采取降價策略来消除庫存,而下游企業一般保持低庫存運营,這是唯一必要的。到目前為止,聚丙烯上遊石化企業庫存约为36萬噸,與往年同期相比處於較低水平。贸易和港口的中游地區基本沒有库存積累,下遊企业的原材料库存也很低。因此,聚丙烯目前在整个产業鏈中处于低庫存狀態。

总之,虽然聚丙烯處於产能交付周期,但未來价格重心下移是一個很有可能的事件,但從目前來看,短期聚丙烯供应压力並不大。从需求方面來看,有一个“金九銀十”的旺季股票預期,整個行業的股票水平也处于低位。此外,PP2001合同的現货500元/噸折扣稍大,因此短期内不宜看得太遠空。

(作者:信达期貨)

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